【西鳳酒】白酒股無(wú)緣消費(fèi)升級(jí)盛宴

   【西鳳酒報(bào)道】隨著酒鬼酒“塑化劑風(fēng)波”的持續(xù)發(fā)酵，白酒板塊在2012年底迎來(lái)了一波大幅調(diào)整。作為A股市場(chǎng)備受投資者青睞的績(jī)優(yōu)板塊，近來(lái)白酒板塊在本輪行情中明顯落后于股指，那么在經(jīng)歷了“塑化劑風(fēng)波”洗禮的白酒板塊，在“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)浪潮中，能否再度引領(lǐng)A股潮流呢？

    渤海證券行業(yè)分析師閆亞磊認(rèn)為，短期食品安全事件會(huì)對(duì)上市公司的股價(jià)和經(jīng)營(yíng)造成了較大的負(fù)面影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看，公司基本面仍將決定股價(jià)走勢(shì)。只有在公司基本面和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較好的情況下，食品安全事件才能成為相關(guān)公司股票的買入機(jī)會(huì)。食品安全事件發(fā)生之后，要關(guān)注公司現(xiàn)金流狀況。白酒行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，主要是政務(wù)消費(fèi)需求面臨不確定，到2012年為止，白酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)有調(diào)整需求。年人均白酒消費(fèi)量面臨瓶頸，城鎮(zhèn)人均白酒消費(fèi)低于農(nóng)村，城鎮(zhèn)化比率的進(jìn)一步推進(jìn)，不利于白酒行業(yè)整體容量的擴(kuò)張；高檔白酒價(jià)格漲幅過(guò)高影響需求；政務(wù)消費(fèi)需求面臨不確定。

    華創(chuàng)證券分析師高利的觀點(diǎn)也較為謹(jǐn)慎，其認(rèn)為白酒行業(yè)基本面底部未到，市場(chǎng)受影響一線>二線>區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌。2013年白酒春節(jié)旺季的銷售情況會(huì)比2012年中秋更糟。就目前跟蹤的情況來(lái)看，這個(gè)判斷正在得到市場(chǎng)的逐步驗(yàn)證：經(jīng)濟(jì)因素的壓制持續(xù)存在，政府反腐力度逐步加強(qiáng)，終端動(dòng)態(tài)銷售情況難以實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，而廠家持續(xù)的任務(wù)使得渠道庫(kù)存進(jìn)多出少，經(jīng)銷商資金壓力大，一批價(jià)格難以企穩(wěn)。受接連推出的限制酒水消費(fèi)政策的直接打壓，500元以上的高端酒銷售受影響最大，500元以下的地產(chǎn)酒次之，中高端價(jià)位的區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌受沖擊較小。

    而海通證券行業(yè)分析師趙勇則持白酒板塊“利空出盡”的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，到目前為止，白酒行業(yè)所有利空均已出來(lái)，很難想象2013年還會(huì)有更多利空。過(guò)去數(shù)年白酒行業(yè)經(jīng)歷了“嚴(yán)禁酒駕”、嚴(yán)格征收消費(fèi)稅、“三公消費(fèi)”限制、白酒塑化劑等等。行業(yè)增速在2011年達(dá)到高點(diǎn)，2012年逐步回落，預(yù)計(jì)2013年還會(huì)進(jìn)一步回落至10%左右。同時(shí)，白酒上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹覄?chuàng)新高，2012年是高點(diǎn)，但市場(chǎng)對(duì)2013年過(guò)度悲觀，估值下降，但降幅過(guò)大。相信利空出盡之后見(jiàn)彩虹，構(gòu)成估值修復(fù)行情。

    不過(guò)，未來(lái)白酒行業(yè)的增速肯定會(huì)有所放緩，但仍舊存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，不至于負(fù)增長(zhǎng)。在漲價(jià)預(yù)期放緩的背景下，只能依靠預(yù)期放量和結(jié)構(gòu)調(diào)整。放量和結(jié)構(gòu)調(diào)整除了考驗(yàn)公司品牌力外，渠道和銷售團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力更為重要。展望2013年一季度，個(gè)別白酒上市公司銷售額仍能保持20%~30%增長(zhǎng)，龍頭公司凈利潤(rùn)保持30%增長(zhǎng)較為確定。

   目前來(lái)看，節(jié)前白酒銷售低迷的悲觀預(yù)期還未形成市場(chǎng)共識(shí)，板塊仍存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，一季報(bào)預(yù)期業(yè)績(jī)將分化嚴(yán)重，短期行業(yè)整體的機(jī)會(huì)難期，白酒板塊配置的時(shí)間窗口要待到節(jié)后悲觀預(yù)期兌現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)釋放殆盡。

 

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